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今年一季度，我國經濟延續了穩中向好的發展態勢，實現了開門紅。3月PMI51.8同比增長3.19%、固定資產投資9.54%，一季度社會用電量增長6.9%、進出口額累計增長24%，一季度我國GDP總值同比增6.9%，超過去年全年的6.7%和去年第四季度的6.8%。特別是全國規模以上工業增加值，同比增長6.8%，比上年同期加快1個百分點。從數據指標來看，宏觀經濟表現好于預期。本輪經濟回升的態勢是在供給側改革，產能出清，企業短周期補庫存的需求下帶動的，PPI在去年下半年開始由負轉正，大大改善了企業的盈利能力。由于去年基數較低，PPI出現了大幅的回升，但CPI仍處于低位徘徊（如下圖），說明需求端并未出現同步改善，價格從上游到下游的轉導不暢，工業品的漲價行為主要集中在上游的一些行業。

3月份以后，大宗商品價格開始緩慢回落（如下圖），同時相關工業品供過于求矛盾未根本緩解，PPI漲幅將趨于回落。隨著翹尾因素的逐漸下降，企業補庫存周期逐漸趨弱，PPI漲勢可能繼續放緩，價格因素也可能對未來企業利潤增長造成影響。因此，宏觀經濟極有可能在二季度出現拐點，出現前高后低的走勢。之前的經濟回暖屬于短周期，而非屬于長周期的趨勢性復蘇，國內經濟將進入一個全新的經濟周期，即新的政治周期和新的產能周期。

（供稿：中財蓉英）